Sechs führende Trends für Private Assets in 2024

1) Das 60/40-Portfolio hat sich bewährt, aber wird es auch 2024 noch funktionieren?

Im letzten Jahr brachten 60/40-Portfolios den höchsten Ertrag seit 2019. Gleichwohl erreichten die Korrelationen zwischen dem S&P 500® und dem Bloomberg US Aggregate Bond Index ein Vierzigjahreshoch, weshalb Investmentprofis ihre Strategien überdenken. Sie sehen noch mehr Grund, sich zur Diversifizierung 2024 auf den Märkten für Private Assets umzuschauen.

Insgesamt gehen 65 % der institutionellen Investoren davon aus, dass sich eher eine durch alternative Investments diversifizierte 60/20/20-Allokation 2024 überdurchschnittlich entwickeln dürfte.1 Viele fokussieren sich mit Blick auf diese alternativen Allokationen auf Private Investments.

Private Assets haben in institutionellen Portfolios in den letzten zehn Jahren eine besondere Bedeutung eingenommen. Mittlerweile entfallen 83 % aller alternativen Allokationen in institutionellen Portfolios darauf, einschließlich Private Equity (29 %), Private Credit (17 %), Infrastruktur (14 %) und Immobilien (23 %). Viele signalisieren langfristig nur minimale Allokationsanpassungen.¹

Beibehalten oder aufstocken wollen ihre Allokationen in Private Equity insgesamt 83 % (44 % bzw. 39 %); in Private Debt insgesamt 88 % (43 % bzw. 45 %); in Infrastruktur insgesamt 90 % (50 % bzw. 40 %) und in Immobilien insgesamt 79 % (50 % bzw. 29 %).¹

Private Equity spricht Investoren unter anderem deshalb so an, weil die Anlageklasse auf der Grundlage bisheriger Erträge das Potenzial bietet, unverhältnismäßig hohe Renditen abzuwerfen.

Flexstones Managing Partner Nitin Gupta hält dieses Potenzial auch in einem von höheren Zinsen und nachlassendem Wachstum geprägten Umfeld noch für attraktiv. Dazu Gupta: „Erfolg steht und fällt mit der Managerauswahl, umso mehr, als die mittleren KGV-Renditen im Vergleich zu anderen Anlageklassen ausgesprochen interessant sind, und zwar bei einer größeren Ertragsvariabilität zwischen oberstem und unterstem Quartil.“

2) Trotz der Bedenken über zu großen Zulauf bleibt Smart Money für Private Assets weiter optimistisch.

Da über 11 Bio. US-Dollar in Private Assets investiert sind, sind solche Bedenken nachvollziehbar. Insgesamt 59 % der institutionellen Investoren meinen sogar, die gestiegene Popularität von Private Equity erschwere es, Chancen ausfindig zu machen.¹

Trotz der Herausforderungen bei der Suche nach Transaktionen und der unterdurchschnittlichen Ausschüttungsentwicklung von durchschnittlich 11,25 % des Nettoinventarwerts im letzten Jahr² planen institutionelle Teams eim Herzstück ihrer alternativen Strategie für 2024 keine Kehrtwende.

Private Equity beurteilen insgesamt 60 % weiter zuversichtlich. Ein Hauptgrund für ihren Optimismus ist das Potenzial, die öffentlichen Märkte zu überrunden, denn fast zwei Drittel (66 %) der Institutionen sehen nach wie vor erhebliches Delta bei den Erträgen zwischen den privaten und den öffentlichen Märkten.¹

Private Investments trugen in den vergangenen 15 Jahren zwar zur Ertragssteigerung bei, doch das makroökonomische Bild verändert sich: Niedrige Zinsen sind Vergangenheit, und das Wirtschaftswachstum bereitet Sorgen. Doch statt sich aus der Anklageklasse zu verabschieden, achten die Institutionen verstärkt auf Transaktionsqualität. 72 % geben an, bei der Analyse von Chancen sorgfältiger zu prüfen.¹

„Ob für institutionelle Investoren oder zur Befriedigung der wachsenden Nachfrage von Privatanlegern: der Aufbau diversifizierter Private-Equity-Portfolios im kleineren und mittleren Marktsegment ist die Voraussetzung für eine überdurchschnittliche nachhaltige risikobereinigte Wertentwicklung“, so Eric Deram, Managing Partner bei Flexstone.

Die Institutionen sind für Private Equity zwar optimistisch, sehen die Anlageklasse aber womöglich in neuem Licht. Nachdem sie zehn Jahre lang die meiste Zeit über voll auf diese Anlageklasse gesetzt haben, erreichen viele bei Private Investments ihre Grenzen. Die Folge: Sie müssen Positionen abstoßen, was Chancen auf dem Sekundärmarkt eröffnet.

Das ist vermutlich der Grund, aus dem Sekundärmarkttransaktionen (32 %) gleich hinter nachhaltigen Investitionen (35 %) für 2024 im Private-Investment-Segment als besonders aussichtsreich gewertet werden.¹

3) Mehr Chancen bei Private Credit, da die klassische Kreditvergabe stockt.

Im Nachgang zu den größten Zinserhöhungen seit Jahrzehnten finden sich klassische Kreditgeber in einem ungewohnten Umfeld wieder und private Kreditgeber stehen bereit, um die Gelegenheit zu nutzen.

Angesichts stärkerer Liquiditätseinschränkungen, höherer Kapitalkosten und kritischerer Blicke der Aufsichtsbehörden ziehen Banken die Reißleine bei Krediten an Gewerbe und Industrie. Wie die Kreditumfrage der Fed bei Banken vom Januar 2024 ergab, verlangen diese höhere Aufschläge für riskantere Darlehen, höhere Spreads im Verhältnis zu den Kapitalbeschaffungskosten, höhere Gebühren für Kreditlinien und mehr Sicherheiten.³

Private Kreditgeber springen in die Bresche. Das ist den Institutionen aufgefallen. Zwei Drittel (66 %) gehen davon aus, dass 2024 mehr Private Debt aufgelegt wird, um die steigende Nachfrage der Kreditnehmer zu decken.1 Dabei dürfte es sich um einen langfristigen Trend handeln, da das Private-Debt-AUM bis 2028 Prognosen zufolge auf 2,8 Bio. US-Dollar anwachsen soll – auf fast das Doppelte des Gesamtvolumens von 2022.⁴

„Diese Stimmung entspricht unserer Erfahrung als direkter Kreditgeber. Private Debt bleibt robust und attraktiv für Investoren, die weiterhin ordentliche Renditen erzielen“, meint Nicole Downer, Managing Partner bei MV Credit. „Auf der anderen Seite begrüßen Kreditnehmer und Private-Equity-Unternehmen das Wachstum der Anlageklasse, die ihnen eine verlässliche Finanzierungsquelle bietet.“

Chancen ergeben sich vor allem bei Gewerbeimmobilien. „Der Wert von Gewerbeimmobilien dürfte dieses Jahr grob gesprochen einen Boden bilden. Gleichzeitig werden den Zahlen der Mortgage Bankers Association zufolge Darlehen in Höhe von 900 Mrd. US-Dollar für gewerbliche Objekte fällig“, so Sara Cassidy, Managing Director bei AEW. „Die Eigentümer brauchen Refinanzierungsoptionen – vermutlich einhergehend mit höherem Eigenkapitalbedarf. Und da die klassischen Kreditgeber derzeit gar nicht oder weniger aktiv sind, eröffnet das privaten Kreditgebern viele Möglichkeiten, an ihrer Stelle zu Bewertungen in die Kapitalvergabe einzusteigen, die möglicherweise noch unter den Beschaffungskosten für hochwertige Objekte auf guten Märkten liegen.“

Die Institutionen gehen ferner davon aus, dass ein Private-Lending-Boom die Investmentchancen 2024 noch vergrößern dürfte, und beurteilen die Anlageklasse zu 64 % optimistisch. Der Wettbewerb um neue Transaktionen könnte hart werden, da 45 % ihre Private-Debt-Allokation dieses Jahr nach eigenen Angaben ausbauen wollen – mehr als bei jeder anderen alternativen Investmentkategorie.¹

Zur Frage, wie sie investieren werden, steht zu vermuten, dass sie sich an Bewährtes halten. Im Moment fokussieren sich ihre Anlagen auf Dachfonds (41 %), direkte Kreditvergabe (40 %) und Co-Investments (39 %). ¹

4) Im KI-Boom rangiert Tech im Private-Asset-Segment unter den Spitzensektoren.

Tech ist auf dem Vormarsch, seit sich das Moore’sche Gesetz des technischen Fortschritts in Echtzeit bestätigt. Jüngste Entwicklungen der künstlichen Intelligenz schließen sich an. Ganze 66 % der Institutionen halten das Rennen um die Vorherrschaft bei der KI für den neuen „Wettlauf ins All“.¹

Darin erkennen viele Chancen. 66 % sehen in KI den Turbo für das Tech-Wachstum, weshalb sie im Private-Equity-Segment den Sektor Informationstechnologie favorisieren. Ein maßgebliches Problem könnte allerdings die Zahl der Anleger sein, die sich für eine begrenzte Anzahl von Chancen interessiert, da das Transaktionsvolumen in diesem Bereich von 266 Mrd. US-Dollar im Jahr 2022 auf nur 133 Mrd. US-Dollar im letzten Jahr zurückgegangen ist.⁵

Institutionen könnten aber in angrenzenden Sektoren weitere Möglichkeiten entdecken. So hat beispielsweise die Nachfrage nach Rechenzentren in den letzten zehn Jahren enorm zugenommen, da Tech-Unternehmen verstärkt Cloud-Computing und Speicher einsetzen. Weil immer mehr KI-Unternehmen und Lösungen auf den Markt kommen, dürfte sich die Nachfrage exponentiell steigern. Institutionelle Investoren erkennen das Potenzial und betrachten Rechenzentren (52 %) als interessanteste Option unter nicht-traditionellen Immobilien.¹

Tech könnte auch in die ihrer Ansicht nach zweitbeste Private-Asset-Gelegenheit hineinspielen: Infrastruktur (37 %).1Investitionen in 5G, Elektromobilität, Stromnetze und andere Projekte erschließen neue Technologien für mehr Effizienz und entsprechen vielfach auch nachhaltigen Investitionszielen. Ebenso viele (37 %) sehen auch Chancen im Gesundheitswesen, einem Sektor, der von der steigenden Zahl alternder Baby Boomer profitiert, die allmählich die Nachfrage nach Krankenhäusern, häuslicher Pflege und Pflegeheimen antreibt.¹

5) Nachhaltige Investitionen gehören 2024 zu den begehrtesten Private-Equity-Chancen.

Das Interesse an nachhaltigen Investitionen ist weltweit nach wie vor hoch, wie die 87 % der in grüne Anleihen investierten Institutionen belegen, die ihr Engagement nach eigenen Angaben 2024 beibehalten (44 %) oder erhöhen (43 %) wollen.¹ Ähnlich verhält es sich mit Gelegenheiten für nachhaltige Investments auf den privaten Märkten.

35 % der Institutionen halten nachhaltige Investitionen für 2024 sogar für die aussichtsreichste Private-Asset-Option.¹ Ein Grund dafür ist vermutlich, dass die staatliche Subventionierung von Energiewendeprojekten, von Elektromobilität bis zu erneuerbaren Energien, weltweit von 526 Mrd. US-Dollar im Jahr 2018 auf 1,7 Bio. US-Dollar im Jahr 2023 angewachsen ist.⁶

Ein Grund dafür ist vermutlich, dass die staatliche Subventionierung von Energiewendeprojekten, von Elektromobilität bis zu erneuerbaren Energien, weltweit von 526 Mrd. US-Dollar im Jahr 2018 auf 1,7 Bio. US-Dollar im Jahr 2023 angewachsen ist.¹

Aber auch Vermögensverwalter erkennen die Chance auf nachhaltige Investitionen im privaten Segment. Die Hälfte der auf Vermögensverwaltungsplattformen für die Anlageauswahl Zuständigen (52 %) melden mehr Kundeninteresse an nachhaltigen Investitionen. Um solchen Anliegen möglichst entgegenzukommen, planen sie in den nächsten zwölf Monaten mehr nachhaltige Investitionen (36 %) in ihr Private-Asset-Angebot ein, nachdem 44 % diese Strategien 2023 in ihr Programm aufgenommen haben.⁷

6) Die Demokratisierung von Private Assets gewinnt weiter an Dynamik.

Institutionelles Kapital war für Private Investments in den letzten zehn Jahren ein Segen, und das ist Privatanlegern aufgefallen. Berater und Vermögensverwalter haben entsprechend reagiert.

Weltweit interessieren sich 34 % der Privatanleger für Private-Investment-Chancen, die für sie gleich nach Finanzplanung, Altersvorsorge und nachhaltigen Investitionen der Service sind, den sie sich von ihren Beratern am meisten wünschen.⁸ Weltweit interessieren sich 34 % der Privatanleger für Private-Investment-Chancen, die für sie gleich nach Finanzplanung, Altersvorsorge und nachhaltigen Investitionen der Service sind, den sie sich von ihren Beratern am meisten wünschen.⁷

Doch die Nachfrage ist nicht der einzige Grund für Private Investments: Nach Aussage von 61 % dieser Fachleute tragen einzelanlegerfreundliche Private-Asset-Instrumente zur Kundendiversifizierung bei. Mit Blick auf die Anlageziele der Kunden sagen 64 % außerdem, die Investition in Private Assets sei angesichts der Langfristigkeit der Altersvorsorge eine solide Strategie.⁷

Geteilter Meinung sind die Spezialisten für die Fondsauswahl über ihre Fähigkeit, Private Assets im großen Stil zu liefern. Nur 51 % gehen davon aus, dass es ihnen der kräftigere Deal Flow erlaubt, Kunden generell mehr Private Investments anzubieten. Vermutlich deshalb stehen Dachfonds (42 %) ganz oben auf ihrer Liste von Private-Asset-Angeboten, gefolgt von Infrastruktur (40 %), Wachstumskapital (39 %), Risikokapital (38 %) und direkten Co-Investments (37 %).⁷

Der Ausblick für 2024

Angesichts des Ausblicks für 2024, der von höheren Zinsen, Sorgen um nachlassendes Wachstum und Rezessionsängsten geprägt ist, versprechen sich professionelle Investoren von den privaten Märkten Diversifizierung für ihre Portfolios und mehr Renditepotenzial. Neben Anleihen (69 %) beurteilen institutionelle Investoren tatsächlich nur noch zwei andere Märkte optimistisch: Private Equity (60 %) und Private Credit (64 %).¹

Insgesamt sehen sie in Private Assets eine Option, aus der restriktiveren Kreditvergabe der Banken als Plattform für Investitionen in modernste Technologie Kapital zu schlagen und mit dem Thema Nachhaltigkeit Gewinne zu erzielen. Sie planen, noch engagierter zu investieren.