Comment les méga-capitalisations de l’IA créent des opportunités d’investissement
juillet 15, 2024
-
3 Temps de lecture
Adam D. Abbas
Portfolio Manager and Head of Fixed Income – Harris Associates
Les indices des grandes capitalisations sont de plus en plus concentrés
L’incroyable succès des méga-capitalisations technologiques a également entraîné une concentration accrue des valeurs technologiques dans les indices à grande capitalisation, comme le montrent les graphiques ci-dessous.
Le 19 juin 2024, Nvidia est devenue la société la plus valorisée au monde. Nvidia a connu une ascension fulgurante, avec une hausse de 181 % en 2024, et a vu sa capitalisation de marché augmenter de 1 milliard de dollars en seulement trois mois.1 Bien que d’autres valeurs des méga-capitalisations technologiques américaines aient vu leur cours fortement augmenter cette année (Meta + 44 %, Alphabet + 26 %, Microsoft +20 %2), celles-ci se sont fait largement distancer par la croissance explosive de Nvidia.
Si l’attention de la majorité des investisseurs s’est portée sur les valeurs individuelles, la croissance stupéfiante de ces très grandes entreprises a également favorisé des hausses importantes des indices dont elles font partie, notamment le S&P 500, le NASDAQ et l’indice MSCI World.
Les grandes capitalisations mondiales ont affiché une forte croissance ces dernières années
Les impressionnantes performances des actions technologiques à méga-capitalisations ont conduit les indices des grandes capitalisations à afficher des rendements supérieurs aux indices des moyennes et petites capitalisations au cours des trois dernières années, comme le montre le graphique ci-dessous.
Rendement total de l’indice MSCI ACWI vs l’indice MSCI ACWI SMID en AUD de juin 2021 à mai 2024. Source : Morningstar Direct
Toutefois, si l’on s’intéresse au long terme, il apparaît que cette récente surperformance est inhabituelle. Le graphique ci-dessous montre que pendant la majeure partie des 20 dernières années, les SMID mondiales ont surpassé les grandes capitalisations mondiales, et n’ont comblé l’écart qu’avec l’essor des méga-capitalisations technologiques.
Rendement total de l’indice MSCI ACWI vs l’indice MSCI ACWI SMID en AUD de juin 2004 à mai 2024. Source : Morningstar Direct
Les indices des grandes capitalisations sont de plus en plus concentrés
L’incroyable succès des méga-capitalisations technologiques a également conduit les indices à grande capitalisation à se concentrer de plus en plus sur les valeurs technologiques, comme le montrent les graphiques ci-dessous.
Concentration du secteur technologique
Source : Morningstar Direct, au 20 juin 2014 et au 31 mai 2024
En 2014, la concentration technologique de ces trois indices était raisonnablement similaire, toutefois en mai 2024, la technologie représentait plus de 30 % du S&P 500 et 25 % de l’indice des grandes capitalisations mondiales. L’indice SMID mondial est resté relativement stable, passant de 12 % à 14 %.
La concentration accrue des indices à grande capitalisation suscite l’inquiétude des investisseurs pour qui la diversification est un moyen de réduire le risque et la volatilité de leurs rendements. L’indice SMID reste plus diversifié que l’indice des grandes capitalisations, et il est certain que les gestionnaires actifs peuvent constituer des portefeuilles plus diversifiés que l’indice en procédant à une sélection rigoureuse des titres.
Les grandes capitalisations peuvent-elles continuer à surperformer ?
Il s’agit d’une question essentielle pour les investisseurs. Selon James Eisenman, gestionnaire de portefeuille chez Vaughan Nelson :
« Les grandes capitalisations ont largement bénéficié de l’enthousiasme suscité par l’intelligence artificielle, alors que les avantages concrets de la mise en œuvre de cette technologie restent encore à démontrer. Si l’IA est surmédiatisée et a besoin de temps pour mûrir en tant que technologie, il se pourrait que les grandes capitalisations technologiques perdent une partie de leur récente surperformance. Néanmoins, si de nouveaux cas d’utilisation sont développés rapidement, les bénéfices tangibles de l’IA pourraient offrir un énorme avantage aux petites entreprises en leur permettant de mettre à l’échelle leurs opérations plus efficacement à mesure qu’elles évoluent. »
Bien que nous ne saurons qu’à l’avenir si la surperformance des grandes capitalisations se poursuivra, James Eisenman est d’avis que tous les investisseurs devraient prendre conscience de la nouvelle dynamique du marché et s’y adapter.
« En raison du succès incroyable des méga-capitalisations liées à l’IA, le marché boursier a fortement changé en peu de temps et tous les investisseurs devraient examiner leurs portefeuilles d’investissement et décider s’ils doivent les ajuster ou les rééquilibrer pour les aligner sur leurs projets d’investissement. Ces mouvements de marché ont également créé d’excellentes opportunités pour les gestionnaires actifs et les sélectionneurs d’actions de surperformer leurs indices de référence à long terme. Tout grand bouleversement du marché offre des opportunités sur lesquelles les gestionnaires actifs et les investisseurs avisés peuvent capitaliser. Cette année, nous avons pu ouvrir des positions dans des sociétés qui profiteront du succès et de la croissance de l’IA, mais qui se négocient à des prix bien inférieurs. »
1 Reuters, 19 juin, 2024. ‘Nvidia becomes world’s most valuable company’
2 Stats as of 19 juin
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